当前位置:主页 > Q旺生活 >应对经济放缓及贸易风险 环球多元资产配置攻守兼备 >

应对经济放缓及贸易风险 环球多元资产配置攻守兼备

发布时间:2020-07-08作者: 阅读:(802)

应对经济放缓及贸易风险 环球多元资产配置攻守兼备

随着中美贸易磨擦演变成持久战,加上个别地区地缘政治风险持续,环球经济同步放缓促使各国央行继续推行宽鬆货币政策,避险资金大举流入债市,令欧洲和日本的负利率债市规模迅速扩大,为投资者在金融市场带来极大挑战。

滙丰私人银行董事总经理兼亚洲区首席市场策略师范卓云表示,展望2020年环球经济将进一步放缓,但预料不会进入衰退,但在当前不明朗的投资环境下,投资者必须做好风险管理和多元资产平衡配置,建立防守性的投资组合,并通过配置国际市场,以减低过度集中个别市场和板块的仓位,以控制投资风险和捕捉市场波动带来的投资机会。

范卓云指出,中美贸易紧张局面有可能会持续到2020年,新增关税对环球供应链带来冲击,将拖累中美以至全球的製造业前景。然而美国个人消费和工资增长数据表现仍然稳健,暂时看不到美国经济出现衰退的迹象。不过美国国债三个月和十年债息曲线倒挂,令市场忧虑美国经济可能转向步入衰退週期。美国联储局已改变利率政策,以维持经济扩张为首要考虑。范卓云估计,联储局可能会在九月和十月的公开市场委员会上连续下调联邦基金利率两次,每次下调幅度为四分一厘,即是今年联储局有机会合共减息四分三厘。

范卓云建议本地投资者,若目前投资组合过度集中持有单一市场或资产类别,可考虑在投资组合内增加配置国际市场上的多元资产,以达致分散风险目标。在众多国际市场当中,她认为美国股票和债劵的投资展望较具吸引力,相对欧洲市场更具防守性。由于美国经济结构主要由内需带动,当地国内生产总值有超过七成由个人消费推动增长,加上美国私人消费表现稳健和失业率仍处于历史低位,相信明年美国经济面对衰退的风险受控。范卓云及其研究团队预期,美国国内生产总值增长,将由今年的2.3%放缓至明年的1.7%,但增长前景比欧洲和日本为佳。

中美下调利率有利高收益资产

至于中国经济整体表现,无可避面将受关税问题拖累,范卓云相信中国将会加推货币宽鬆和财税减免政策以提振经济,中国人民银行已透过推出贷款基础利率市场化改革,变相调降息率,预期人民银行可能在短期内下调中期借贷便利(MLF)利率20基点,贷款基础利率在一年内可能下调半厘,这将带动整体中国债息向下, 有助降低企业借贷和融资成本。人行近日再次下调存款準备金率半个百分点,预期今年底前将再降準半个百分点,于2020年内料再减存款準备金率一个百分点。另外,明年企业增值税亦有可能进一步下调,政府可能会加推支持基础建设投资的财税措施,将有助稳定固定资产投资增长。

究竟哪些公司最能受惠中国的宽鬆政策呢?在中港市场,范卓云看好个人消费、创新科技、互联网、医疗保健、教育和5G建设相关股份,因为这些板块的盈利由内需带动,相对受贸易战影响较轻,至于出口相关和科技硬件板块则受贸易磨擦影响较大,建议投资者迴避。

范卓云预料美国联储局减息将带动其他央行在未来六至十二个月继续减息,环球债息将于一段相当长时间内处于历史低位,欧洲和日本债市将会停留在负利率的世界。应对负利率的挑战,环球多元资产平衡配置是改善组合回报的最佳策略。范卓云指出,今明两年,美国经济在晚週期的下行轨道上仍会维持扩张,投资者的部署策略宜偏高配置增长前景较佳的美股,以及一些优质短期美元投资级别债务。

在低利率,低通胀,低增长和低回报的投资环境下,范卓云建议投资者採取「买入后持有」的定息收益投资策略,聚焦投资优质短期美元企业债券和亚洲美元和本币债券。在环球息率看跌和债息曲线倒挂的情况下,持有长债获取的定息收益比投资短债没有太多溢价,料环球追息资金仍继续流向高收益的定息投资工具,包括亚洲及中国企业债券。

另类投资可助应对市场波动风险

面对市场波动风险上升,范卓云指出另类投资,例如私募股票基金、私募信贷基金、黄金或是对沖基金,可以帮助管理风险。因为另类投资的回报与传统投资产品例如股票和债劵的关联性较低,并可开拓另类投资回报来源。以私募基金为例,在过去十年,有大量私人投资者持续地增加私募基金配置比重,这些私募基金由于投资年期一般比在市场流通的传统资产长很多,投资回报亦相对一般传统资产为高,可以作为中长线投资方案。而在加入私募基金到投资组合后,由于有关基金持有的项目不是上市公司,会较少受到公开流通市场短期波动的杂音干扰,可以为投资者争取稳定的中长期回报。而在长期低息的环境下,黄金虽然没有利息,却是有效的避险资产,特别是作为对沖政治不明朗因素的工具。至于投资策略具有高度灵活性的对沖基金,可以在波动的金融市场中灵活交易,既可以看升,又可以运用衍生工具及沽空不被看好的股份,帮助投资者减低投资组合的波动性。

在经济增长晚週期,金融市场的波动性会进一步上升,投资者可以加入适合自己需要和投资目标的另类投资产品到投资组合内,以达致多元资产配置和分散组合风险的目标。

鑒于大量的直接和间接因素的影响,新兴市场和中国投资的波动可能极大,而且会出现不同程度的突然变化。这些特点可以导致对这些市场的投资者出现相当大的亏损。本文并非滙丰向阁下发出的个人化通讯,且不构成亦不应理解为对任何产品或服务的法律、税务或投资的谘询意见,招揽出售或建议。阁下决定投资不应以本文为主要或唯一的根据。所有投资均涉及风险,而且可能出现上落波动,更可能变为没有价值。本稿不涉及独立投资意见。由香港上海滙丰银行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited)刊发。

上一篇: 下一篇:

相关阅读